近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价(jià)通道(dào)，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等(děng)多(duō)因素(sù)共(gòng)同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次(cì)，产业层(céng)面(miàn)，今(jīn)年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空(kōng)来(lái)自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤(méi)企的(de)议价(jià)能(néng)力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面(miàn)积同(tóng)比大幅回(huí)落(luò)，继而引发(fā)了(le)市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤(méi)的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的(de)双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士(shì)处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现货(huò)市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的(de)概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化(huà)企业的副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的(de)经济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率(lǜ)先开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数明显增加的(de)情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏(piān)高水平(píng)，这意(yì)味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自(zì)身高(gāo)库存的(de)压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较(jiào)低(dī)，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处(cha的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数ù)于主(zhǔ)动(dòng)限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日产量依(yī)然(rán)维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协(xié)重新定价后，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货和现货(huò)短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低，这也使得(dé)继续(xù)杀估(gū)值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次(cì)加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材(cái)料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端(duān)需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地(dì)产(chǎn)数据表现依然(rán)一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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