自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理们近期(qī)投资动(dòng)向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在(zài)一季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻(xún)找投资(zī)机(jī)会。刘(liú)格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度(dù)热(rè)门(mén)的(de)AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四(sì)只基(jī)金中规模最(zuì)大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金(jīn)持(chí)有港股(gǔ)和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增加了(le)科(kē)技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融(róng)

　　加仓(cāng)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的(de)心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全(quán)力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金(jīn)的第(dì)一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第二、第三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等(děng)行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股之列，而药(yào)明生物(wù)退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优质企业三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和(hé)易方达优质(zhì)精(jīng)选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四(sì)只基(jī)金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但(dàn)相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团新(xīn)进(jìn)其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权(quán)益基金管(guǎn)理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来(lái)充分(fēn)观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自(zì)己的成(chéng)功(gōng)和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优势之(zhī)一在于可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对(duì)基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投资(zī)者(zhě)未来更可能(néng)做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面(miàn)而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希(xī)望能正确评估企业(yè)的(de)竞争力并(bìng)跨(kuà)行业(yè)选出好(hǎo)的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报告并(bìng)对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和(hé)分析(xī)，是理解(jiě)企业基(jī)本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在(zài)定期报告(gào)中，企业(yè)的所有经营(yíng)活(huó)动都会反映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的(de)数据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研(yán)中对(duì)企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这(zhè)家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经(jīng)历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓住这些关(guān)键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度(dù)末该基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？在一季度持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金去(qù)年四季度末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制造业资(zī)产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关系不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业(yè)相对表现不(bù)理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势的高端(duān)制造(zào)产业链布(bù)局体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年(nián)四季(jì)度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了(le)前(qián)十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对(duì)本基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车方向保持(chí)相(xiāng)对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期的(de)时间维度预期(qī)也呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资(zī)组合(hé)，如何展望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中(zhōng)回顾(gù)一季度市场行情时表示(shì)，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一(yī)个(gè)过程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海(hǎi)外则维持(chí)滞(zhì)涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是(shì)当(dāng)下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了(le)未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联(lián)储(chǔ)在(zài)货币政策调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市场结构(gòu)的分化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱(qū)动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)行业上用医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期(qī)市值空(kōng)间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今年一季(jì)度退出(chū)该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了(le)积极(jí)的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们(men)当(dāng)下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进(jìn)行跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的(de)投资(zī)感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比(bǐ)资本(běn)市(shì)场即期涨跌(diē)带(dài)来的(de)多(duō)巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一次关(guān)键(jiàn)选择时将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或(huò)发酵(jiào)，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了(le)更多实(shí)质性(xìng)认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱(zhū)少(shǎo)醒一季(jì)度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则在一季度退出(chū)富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一(yī)季度(dù)沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确(què)认(rèn)。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不(bù)是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处(chù)于长周期中很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度，我们(men)相信现在所面(miàn)临的(de)重重困难终将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市(shì)场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们(men)依(yī)然会(huì)致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们(men)并不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力(lì)集中在耐(nài)心(xīn)收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自(zì)身(shēn)创造价(jià)值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的周期性回归(guī)。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大(dà)的概率能(néng)在(zài)未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下(xià)而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水(shuǐ)平(píng)再(zài)创新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预(yù)期回(体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？huí)升(shēng)。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产数(shù)据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过(guò)快带来的金融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险更多(duō)是流(liú)动性问(wèn)题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存(cún)，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)在相对顶(dǐng)部(bù)位(wèi)置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外(wài)，我们(men)可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在(zài)过去(qù)几年始终做(zuò)正(zhèng)确的(de)事，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可以让(ràng)内(nèi)心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良好收益。

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