5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多家头部公募(mù)基(jī)金密集申(shēn)报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域(yù)仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升(shēng)属性(xìng)的环节(jié)会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素(sù)引(yǐn)起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历(lì)了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革(gé)命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军(jūn)事(shì)等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来(lái)的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也(yě)会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了(le)坚(jiān)实(shí)的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设(shè)备、材(cái)料也是(shì)可(kě)以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的(de)周期(qī)品(pǐn)种，也可(kě)能在年(nián)内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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