“一带一路(lù)”对冲欧美(měi)拖累无疑是2023年出(chū)口最大的看点。即使考虑(lǜ)去年的低基数，4月的出(chū)口增速(sù)也不赖，与(yǔ)韩国(guó)、越南(nán)等邻国形成鲜明对(duì)比(bǐ)；拉动方(fāng)面，“一带一路(lù)”国家成为主角，欧美发达经济体整体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在(zài)中国出口的份额约为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略计(jì)算，如(rú)果今年“一带一(yī)路(lù)”出(chū)口增速保持(chí)在6％以上，那么在增量(liàng)上就可能对冲(chōng)美欧日出口的(de)下滑，使得全(quán)年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据再次验证，当(dāng)前(qián)观(guān)察(chá)的中国的出口“不看港口，不看(kàn)韩、越”。港口数据(jù)和韩国、越南出口通胀作(zuò)为(wèi)传统观察(chá)中(zhōng)国出口增速的重要指(zhǐ)标，但随着中国出口结(jié)构向“一带(dài)一(yī)路(lù)”国(guó)家转移，其对中国出口的指示作用(yòng)逐渐(jiàn)下(xià)降。一方面，由于(yú)多数(shù)“一带一路”国家偏(piān)向内陆(lù)，汽车、火(huǒ)车等陆路运输占比和增速快速上升，导致港口数据与实(shí)际出(chū)口增速(sù)持续偏离，另一方(fāng)面，以往韩国、越(yuè)南出口增(zēng)速(sù)与中(zhōng)国出口(kǒu)基本保持统一趋势，但(dàn)由于产品(pǐn)结构差(chà)异，2023年以来两者产(chǎn)生较(jiào)大背(bèi)离。出(chū)口结(jié)构(gòu)性变化背景下，传统(tǒng)观(guān)察框(kuāng)架适用性减(jiǎn)弱，信(xìn)息的(de)噪音和(hé)预(yù)期的波动(dòng)可(kě)能加大。

　　国别方(fāng)面(miàn)，擘画外贸蓝图的(de)突(tū)破口仍(réng)在于(yú)“一带(dài)一(yī)路”国家(jiā)。除低基数影响之外，4月对俄出口的高(gāo)增反(fǎn)映“一(yī)带一(yī)路”贸易持续(xù)活跃，沿路经济带(dài)仍是我(wǒ)国稳外贸(mào)的“抓手”。4月(yuè)对东(dōng)盟出口增速(sù)暂时回(huí)落，不过整体来看，自2022年初以(yǐ)来“俄+东(dōng)盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持稳定(dìng)。

　　不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思 alt="4 月(yuè)出口：“一带(dài)一路(lù)”的(de)对冲(chōng)力量有多大(dà)？（东(dōng)吴(wú)宏观团队(duì)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906302.png">

　　产品(pǐn)方面(miàn)，4月(yuè)出(chū)口结(jié)构继续(xù)延续“扬(yáng)长避短”的(de)属性。中国(guó)4月汽车及机电出口(kǒu)金额维持(chí)强势，增(zēng)速(sù)较3月进一步加快部分源(yuán)于去(qù)年低基(jī)数原因(yīn)，不过对同比的拉(lā)动(dòng)仍明显(xiǎn)好于韩国(guó)，半导体(tǐ)出口跌幅则相较韩国更加“温和”。从散点图看，量(liàng)价齐升的汽车出口反映(yìng)海外(wài)车市较高景(jǐng)气(qì)度(dù)与产业链韧性(xìng)仍可在一(yī)段时间内支撑出口，而受全(quán)球半导体(tǐ)周期影响，集成电路4月出口量(liàng)与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大(dà)的变(biàn)数：“一带一(yī)路”的空间有(yǒu)多大？站在2022年年底(dǐ)，市场大多聚焦欧美经济(jì)衰退(tuì)的拖(tuō)累，而聚光灯(dēng)之外“一带(dài)一路”却在(zài)稳定外(wài)贸(mào)上发挥了越来(lái)越重要的作用，那么(me)如(rú)何去(qù)评估这一(yī)空间(jiān)有多大？

　　一(yī)带一路出口背后(hòu)存(cún)量(liàng)博弈。在全球经济(jì)和贸(mào)易放(fàng)缓的背(bèi)景下，我国(guó)出(chū)口的韧性可(kě)能主要来自于存量的竞争——我们认为很有可能(néng)是抢(qiǎng)占欧美(měi)日韩在(zài)这些国(guó)家的进口份额，2018年至2022年，中国(guó)在一带一路沿线10国(guó)的进口份额(é)上涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下(xià)降了(le)3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估计拉动2023年中国出口1个百分点。我们选取“一带一路(lù)”沿线65国(guó)中，中(zhōng)国出口规(guī)模最大的10个国家（约占中国(guó)对“一(yī)带(dài)一路”沿(yán)线国家总(zǒng)出口的70％，以(yǐ)下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情景来(lái)对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的进口增(zēng)速情况(kuàng)，同时参考2018至(zhì)2022年欧美日韩的年均(jūn)下(xià)跌份(fèn)额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进口份额中约60％被中国(guó)取代。

　　结(jié)果显示，中性条件下，“一带(dài)一路”10国(guó)2023年拉动中国出(chū)口增(zēng)速约0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国占65国的70％），大致估算(suàn)“一带一(yī)路”沿线65国拉(lā)动我(wǒ)国(guó)出口增(zēng)速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的(de)背景下，1个百分点并不少，我国(guó)全年出(chū)口增速可(kě)能略高(gāo)于0％。对欧美(měi)日等发达经济体出口增速预测(cè)，思路为在中国加入世界贸易(yì)组织后、历次全球(qiú)经济(jì)陷入衰退或是经济增(zēng)速大(dà)幅下行(xíng)（downturn）的时间段中，选出(chū)具有参考意(yì)义的(de)三年，分(fēn)别作(zuò)为中性(xìng)、乐(lè)观和悲观情景作为参考。我们对(duì)于(yú)2023年的(de)基(jī)准假设为美欧有(yǒu)可(kě)能在(zài)下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美(měi)国紧缩(suō)后的全球(qiú)经济放(fàng)缓）、2001（科网泡(pào)沫(mò)破裂，全球(qiú)经济(jì)温和(hé)放缓）分别作为(wèi)悲观(guān)、中性和乐观情景。根据预测，中性(xìng)假设下，2023年欧美(měi)日韩拖累(lèi)我国(guó)出口增速约(yuē)-1.9个百(bǎi)分(fēn)点。

　　假(jiǎ)设(shè)对其余国家（在(zài)我(wǒ)国出口中约(yuē)占26％）出口增(zēng)速预测按照(zhào)IMF对2023年(nián)世界(jiè)商(shāng)品贸易数量增(zēng)速预测即(jí)1.5％计算(suàn)，并(bìng)考虑价(jià)格因素(sù)，使用IMF对我(wǒ)国2023年(nián)GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算(suàn)得出其余国家拉(lā)动我国出口增速(sù)约0.64个百分点。因此，中性假设下不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思2023年(nián)我(wǒ)国出口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来(lái)自于两个方面：数据口(kǒu)径差异和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各国自中国进口的数据和中国向(xiàng)各(gè)国出口的数据存(cún)在差异（无论是绝对量还是增(zēng)速），有时这一差(chà)异还较大，一般而(ér)言中国出(chū)口端的(de)增速会(huì)更高(gāo)，这意(yì)味着我们(men)基于“一带一路(lù)”国(guó)家进口数据的测算是低估的；外(wài)需方(fāng)面，欧美经济陷入衰退的时点存在(zài)较大(dà)的不确定性，可能在今年下(xià)半年(nián)、也可能在明年，若后者出现，那么2023年发达(dá)经济体对于(yú)中(zhōng)国(guó)出口的(de)拖(tuō)累可能(néng)没有那么(me)大(dà)。

　　风险提示：东(dōng)盟、俄(é)罗斯及其他新兴经济体经济(jì)增(zēng)长不及预期，对外需拉动不(bù)足。疫(yì)情(qíng)二次冲击风(fēng)险对(duì)出口造成拖累。欧美经济韧(rèn)性超(chāo)预期，对(duì)于中国出口的拖累不足。

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