5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始(shǐ)不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才(cái)等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程(chéng)中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在(zài)边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kà谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还n)出投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无(wú)需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的(de)突破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了(le)三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力(lì)的(de)提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面(miàn)全面(miàn)影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智(zhì)能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多(duō)环(huán)节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的(de)设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环(huán)节预期(qī)将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的(de)一季报(bào)业(yè)绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的(de)过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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