北(běi)京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人(rén)”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗)要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时(shí)间获取本次股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他们(men)去年(nián)优异的(de)业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人(rén)们只去(qù)沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也(yě)会把(bǎ)产(chǎn)品的分(fēn)销(xiāo)渠道(dào)多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临(lín)的(de)问题(tí)不在(zài)于是(shì)否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)所有监(jiān)管要求下应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达(dá)成这笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极(jí)地(dì)进(jìn)行(xíng)了合作(zuò)，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我(wǒ)还(hái)不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也不代(dài)表微(wēi)软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了(le)能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的(de)股份占比不(bù)高，但(dàn)每(měi)年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可(kě)以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近(jìn)了危(wēi)险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业模式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第(dì)二(èr)辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季(jì)度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来(lái)台积电是世界(jiè)范(fàn)围内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也(yě)不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的(de)一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看(kàn)来，目(mù)前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同(tóng)之处(chù)在于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式(shì)，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽(qì)车行业(yè)太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是一个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智能的问题时(shí)，芒格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会(huì)发(fā)现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微软的(de)产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它(tā)并不能(néng)改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并(bìng)不(bù)代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的(de)事(shì)物永远在(zài)不(bù)断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些(xiē)原(yuán)有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就是(shì)希(xī)望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不(bù)够(gòu)。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在(zài)经历(lì)能源行业(yè)的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的每一个州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的(de)目标进行(xíng)了同(tóng)步规(guī)划(huà)，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会(huì)带来怎样的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美(měi)国公(gōng)众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的(de)后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情(qíng)况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们做(zuò)了一(yī)件非常(cháng)明(míng)智的事(shì)情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行(xíng)系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变了(le)很多次(cì)保证(zhèng)金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天量(liàng)流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金(jīn)也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世(shì)界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的(de)新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么(me)，因为在目(mù)前的情况下(xià)，可能会(huì)发(fā)生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全的银行(xíng)投资(zī)方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少数额(é)的货币才(cái)能(néng)解(jiě)决(jué)问题，而(ér)直到(dào)它失(shī)控(kòng)。人们会(huì)对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完(wán)全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务，但没有一(yī)家是自己愿意去(qù)投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术(shù)公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然是(shì)一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背(bèi)后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的(de)旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖(gài)可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否(fǒu)会(huì)在(zài)商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化(huà)，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因(yīn)为(wèi)疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一些问题。我们的(de)团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客(kè)户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投资或(huò)商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有(yǒu)人(rén)能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司(sī)面(miàn)临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利(lì)润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了(le)一些(xiē)，例(lì)如(rú)，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货(huò)商(shāng)店业(yè)务时，我们学(xué)到的(de)是(shì)，在奖品上(shàng)做(zuò)图案(àn)绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决(jué)定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们(men)接替我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的(de)更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大(dà)最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他的(de)地位无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访日本(běn)，并(bìng)参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会(huì)。它们(men)是(shì)一些(xiē)令人难以置信的投资(zī)机会(huì)，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依然畅(chàng)销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一(yī)个国家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记(j再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗ì)录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本还是会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的(de)钱，带来(lái)更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时(shí)对(duì)股东和(hé)公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不(bù)通过(guò)回购来提升单股内在(zài)价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划(huà)的问(wèn)题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合(hé)所有人(rén)。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存(cún)在各自的问题(tí)。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子(zi)的理解以及(jí)他们的(de)建议(yì)。这(zhè)件(jiàn)事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如(rú)花(huā)钱要(yào)量(liàng)入为(wèi)出，花的(de)钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就(jiù)需要(yào)更(gèng)多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命(mìng)运都押(yā)宝在(zài)运(yùn)气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中(zhōng)写下一些非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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