国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在(zài)与其他(tā)银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随(suí)着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够的(de)措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的(de)金融(róng)业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确(què)定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于(yú)超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的(de)未(wèi)实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的(de)资本要(yào)求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金(jīn)可(kě)在(zài)成本(běn)分担的(de)基(jī)础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人(rén)非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音)席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国(guó)商务(wù)部(bù)公布(bù)的一季(jì)度美(měi)国宏(hóng)观(guān)经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数(shù)据(jù)显示(shì)出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧(ōu)美(měi)银行(xíng)信用危(wēi)机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持(chí)续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性(xìng)以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息(xī)的(de)态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声明方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调(diào)整变化情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论(lùn)对(duì)于商品市场还是(shì)权益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更(gèng)高(gāo)水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预(yù)期(qī)风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债(zhài)利(lì)率(lǜ)曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不(bù)足(zú)。因(yīn)此，他认(rèn)为(wèi)本次会议(yì)上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会上对(duì)未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是(shì)如(rú)果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰(yīng)，比如(rú)表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务(wù)上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的(de)预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，但无论是新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业人数还(hái)是失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及(jí)美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而引发美联储货(huò)币政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修正走势(shì)，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指引以(yǐ)及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音预计(jì)仍会延(yán)续(xù)当前(qián)“走一(yī)步(bù)看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的(de)是美债实(shí)际(jì)利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵(guì)金(jīn)属获(huò)得(dé)了越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场已(yǐ)经表现出了一定程度(dù)的(de)易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带(dài)来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外(wài)市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议(yì)落地(dì)，他(tā)预计(jì)美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押(yā)注引发的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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