自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的(de)披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经(jīng)理(lǐ)对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的(de)投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦春表示(shì)对全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，但直言客(kè)观上当下(xià)的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票(piào)市值占基金净(jìng)值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，基本(běn)都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加(jiā)了(le)科技(jì)等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持(chí)有(yǒu)商(shāng)业模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要(yào)时(shí)刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会(huì)时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的(de)重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第(dì)三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报(bào)中写道，一季(jì)度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行了(le)调整，增(zēng)加了(le)消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和去(qù)年(nián)底持(chí)平(píng)，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每(měi)次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资(zī)很吸(xī)引(yǐn)人的(de)一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很(hěn)长一段时间(jiān)来充分观察公司的发(fā)展，等(děng)到它们用(yòng)事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未来更可能做(zuò)出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价值的(de)准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但如果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作(zuò)为终(zhōng)级目(mù)标，可积累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资者带来长期(qī)可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报(bào)告并(bìng)对财务数据(jù)进行系(xì)统(tǒng)整理(lǐ)和(hé)分析(xī)，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都会反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成(chéng)的定性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和当前的(de)财务(wù)状况了(le)如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中(zhōng)的附(fù)注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经历过短期(qī)的经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路(lù)坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末(mò)的前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科(kē)技(jì)技(jì)术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系(xì)不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优(yōu)秀(xiù)和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估(gū)值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前市场的(de)参与资(zī)金(jīn)方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间(jiān)维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见地(dì)加大(dà)。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为(wèi)知名(míng)的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市(shì)场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币(bì)政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本面(miàn)驱(qū)动的(de)投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上用医(yī)药替(tì)代了(le)部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前(qián)连(lián)续3个(gè)季度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的(de)第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大(dà)提(tí)升(shēng)全社会的(de)生产(chǎn)效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨后，也(yě)不(bù)太(tài)符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益率更高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获得超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样(yàng)，每天都可以做选择(zé)，但(dàn)终其一生(shēng)最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次关(guān)键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在中(zhōng)东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房(fáng)销售(shòu)持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只需要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医(yī)学新进前三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高(gāo)科(kē)技(jì)服(fú)务(wù)企业，通(tōng)过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机(jī)构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年(nián)以来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度(dù)退(tuì)出(chū)富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度(dù)实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策(cè)保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数(shù)据上呈现的(de)复苏力(lì)度(dù)还不是(shì)很强(qiáng)，但我们(men)应该看(kàn)到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估(gū)值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市(shì)场处(chù)在较好的风险(承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思xiǎn)收益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更(gèng)长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重(zhòng)困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择(zé)承受市(shì)场波动(dòng)对应的预(yù)期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们(men)依然会(huì)致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等(děng)待公(gōng)司自身(shēn)创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造(zào)价值。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型(xíng)基(jī)金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内(nèi)知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下(xià)而(ér)上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季(jì)报(bào)来看，前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力(lì)度(dù)上看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低(dī)，意(yì)味着(zhe)高利(lì)率环境大(dà)概率持续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间(jiān)修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐(zhú)步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的(de)社(shè)融和(hé)地(dì)产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴(bào)雷反映出(chū)加(jiā)息过(guò)快带(dài)来的(de)金融风险(xiǎn)，本(běn)身(shēn)会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处(chù)理难度(dù)较大，这也意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在(zài)相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可(kě)能(néng)性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多(duō)放在微观(guān)企业层面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在过去几年始终做正确(què)的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不(bù)必(bì)总是关(guān)注宏观(guān)数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让(ràng)内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人(rén)创造良好收(shōu)益。

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