4月以来，棉纺(fǎng)织市场延(yán)续消(xiāo)费旺季强劲势头，下游(yóu)纺企开(kāi)工(gōng)负(fù)荷高(gāo)位(wèi)，加之市场对(duì)新年度减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外金融市(shì)场风险隐(yǐn)忧仍(réng)存，消费延续偏弱(ruò)局面下(xià)，外棉(mián)价格承(chéng)压运行(xíng)，导致国(guó)内外棉花价差(chà)不断收缩(suō)，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来一直维持(chí)倒挂的(de)格局，近期随着俄罗斯是资本主义还是社会主义国内棉价连续攀升，价(jià)差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘表现相(xiāng)对(duì)较强的原因在于国内供(gōng)需矛盾更(gèng)为(wèi)突(tū)出，春节后国内需求(qiú)持续修复(fù)，外(wài)贸订单(dān)表现也好于预期，叠加(jiā)新(xīn)疆(jiāng)天(tiān)气不利棉花播种(zhǒng)和出苗，减(jiǎn)产预期推动国内(nèi)棉价不断(duàn)走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市供需趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银(yín)万国(guó)期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织(zhī)市场受消费旺季(jì)拉(lā)动效(xiào)果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产品库存(cún)低(dī)位(wèi)，开(kāi)工负荷保持高位运行。据监测，山东主(zhǔ)销(xiāo)区4月(yuè)纺企(qǐ)开机负(fù)荷达到(dào)75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺企所接订单排单时间达到(dào)10天，较(jiào)上月(yuè)增(zēng)加2天(tiān)，开工负(fù)荷及订单排(pái)单时间达到近两年(nián)来(lái)最高水平。同时由于大部分(fēn)纺企纱(shā)线产品库存低位，产销(xiāo)压力较小，促使部(bù)分企业增加(jiā)原棉储备库存，为(wèi)棉花市场消费(fèi)提供了坚(jiān)强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价(jià)格持续上涨，但(dàn)下游纺企对高价棉(mián)花的接(jiē)受(shòu)程度并(bìng)不高，仍以刚需采购为(wèi)主。5月进入淡(dàn)季后(hòu)，下游订单明(míng)显减(jiǎn)少(shǎo)，购销也较为(wèi)冷(lěng)清，棉价(jià)的上涨也并未(wèi)有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在供应端利多的(de)推动下强势(shì)上涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百分点。4月份以来(lái)，新疆地区陆续出(chū)现低温降(jiàng)雨降雪天气，给棉花(huā)播种以及(jí)出苗带来了不(bù)利影响，进一步加剧(jù)了(le)市(shì)场(chǎng)对于(yú)新年度产量大降的担(dān)忧，也(yě)为减产炒(chǎo)作提供了(le)助推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑棉(mián)一度回落，但近(jìn)日新(xīn)疆地区迎(yíng)来强降雨，部分地区伴随大风和(hé)沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度引(yǐn)发了市场对于天气(qì)的(de)关(guān)注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆地区棉花播种面(miàn)积普(pǔ)遍下降(jiàng)，根据我们(men)的调研(yán)结果推算，2023年(nián)新疆棉花种植面积总(zǒng)计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏低，尤其是北疆因积(jī)温不足，播种时间推迟5—7日(rì)，加之4月(yuè)中下(xià)旬及5月初(chū)部分地(dì)区出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极(jí)端(duān)天气，导致部分棉(mián)田重播，预(yù)计新年度(dù)棉苗生长进度(dù)较去年(nián)同期或推迟10—15日(rì)，将影(yǐng)响棉铃克重，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就是(shì)行业人(rén)士对新年(nián)度供应收紧预期(qī)增(zēng)强，普遍提高现货售卖价格。4月份国(guó)内价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级(jí)皮(pí)棉(mián)价格(gé)15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在(zài)意向种植(zhí)面积(jī)下降和播(bō)种期(qī)低温天气的(de)双重作用(yòng)下，新年度(dù)棉花(huā)减产概率大(dà)大(dà)增加(jiā)。需求端，目前下游纺织企业(yè)的开机率维持高位，而成品库存仍位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并不明(míng)显。“不过接下来5—7月(yuè)是纺(fǎng)织(zhī)行(xíng)业淡季，下(xià)游需求存(cún)在走弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压力俄罗斯是资本主义还是社会主义。但中长期(qī)内需持续复苏的逻辑并未(wèi)改变(biàn)，中国已经成为支撑全(quán)球棉花消费复苏的(de)主力军(jūn)。”李馨说(shuō)。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧(ōu)美高通胀问(wèn)题(tí)持续，使业者担忧持(chí)续(xù)加息的紧(jǐn)缩政策，或降低居民对纺织品服装的(de)消费动力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中国棉花(huā)消费(fèi)为794.7万吨，环比3月(yuè)增加(jiā)1.39％；而国外(wài)地区棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美棉(mián)周度净签约量环比下降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进一(yī)步(bù)使(shǐ)市场担(dān)忧国外棉花(huā)市场阶(jiē)段性需求下滑，外棉(mián)价格也随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测(cè)，将全球(qiú)棉花产量小幅下调15万吨至(zhì)2519万(wàn)吨，同时将全球棉花消费量大幅(fú)调(diào)增144万吨(dūn)至2531万吨(dūn)，最终使得期末库存(cún)较上年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消(xiāo)费(fèi)将显著复苏(sū)，全球棉市供(gōng)需有(yǒu)望转强，支撑国际棉价重心(xīn)上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向(xiàng)好预期(qī)下，棉纺织市场消费增长明(míng)显，叠加(jiā)极端天(tiān)气对棉(mián)花正常出苗生长(zhǎng)带(dài)来袭(xí)扰，供应预期收缩，促(cù)使棉(mián)企挺价(jià)出货意(yì)愿增强，国内棉花价格随之(zhī)水涨船高；而(ér)国外弱(ruò)预期背景下，消费下(xià)滑(huá)，与国内形(xíng)成明显反差。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花(huā)价差（国内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月(yuè)28日价差(chà)为18元/吨，实现自去年(nián)4月以(yǐ)来(lái)首次(cì)转正。截(jié)至5月(yuè)16日，国内外棉花(huā)价差延续正值。国内棉花(huā)价格回归(guī)至外棉(mián)价格(gé)上方，或使纺企用棉成(chéng)本增加，后续与外棉市场的竞争(zhēng)压力(lì)或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下(xià)游步(bù)入淡季后(hòu)需求(qiú)支撑减弱，当前(qián)基(jī)本面缺乏实质(zhì)性(xìng)利好，天气对产量(liàng)的影响仍有待观(guān)察，郑(zhèng)棉(mián)短期预计宽幅振荡为主。中(zhōng)长期看，国内棉(mián)花产量下滑是大概(gài)率事件，今年(nián)已有许多(duō)轧花厂(chǎng)在升级(jí)改造加工设备，对(duì)于产能持续扩(kuò)张的轧(yà)花厂来说，如果棉花产量(liàng)面临减少，新棉抢收大概率会在(zài)今年重演(yǎn)，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)棉(mián)价重(zhòng)心有望继续(xù)抬升。

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