在股市高点成立(lì)的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金(jīn)运(yùn)作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的(de)有(yǒu)关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合(hé)同生效(xiào)后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个(gè)开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信息披露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的(de)主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金集(jí)中(zhōn生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字g)申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基(jī)金大多成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市(shì)场高(gāo)点时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且(qiě)规模也容(róng)易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市(shì)场(chǎng)热(rè)点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布局(jú)和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时(shí)发(fā)行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高的(de)风险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性(xìng)限制很(hěn)可(kě)能会影响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门(mén)机(jī)构负(fù)责人也(yě)建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权(quán)益类(lèi)基金(jīn)表现不及预(yù)期，近(jìn)一(yī)年(nián)新成立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信(xìn)心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资(zī)者(zhě)对(duì)于(yú)后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明(míng)显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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