当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登(dēng)举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益(yì)意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国(guó)会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生(shēng)严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛部(bù)次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在(zài)这一时限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把债务上(shàng)限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而(ér)，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的(de)账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国(guó)经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表(biǎo)示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计(jì)因(yīn)此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业(yè)等(děng)数(shù)据全面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国(guó)银(yín)行张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂(zhī)本轮(lún)可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及(jí)主需(xū)求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带(dài)来显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期(qī)价的持续(xù)上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月供(gōng)应(yīng)在(zài)230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来(lái)，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及(jí)价格的变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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