A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危(wēi)。值(zhí)得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经(jīng)济(jì)、信创、中特(tè)估(gū)、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年(nián)上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济(jì)时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上(shàng)稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再(zài)后(hòu)来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛(niú)市(shì)，开启了(le)此后三(sān)年的(de)消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估(gū)值(zhí)泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国(guó)家政(zhèng)策(cè)持(chí)续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产(chǎn)力的(de)重要(yào)因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深(shēn)度转型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研(yán)报(bào)显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年(nián)区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是(shì)由于行(xíng)业(yè)景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方(fāng)面即(jí)是(shì)成本方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务(wù)数(shù)据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一(yī)个92%的(de)巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动可(kě)能(néng)正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三(sān)年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一(yī)驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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