近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区(qū)别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思本期公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均受到(dào)净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消(xiāo)息在(zài)资本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌(diē)幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思>

　　关于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银工业(yè)属性及(jí)美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极(jí)配置。

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