5月以(yǐ)来(lái)，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指数更是(shì)创出(chū)年内收市新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额增幅明(míng)显，纷(fēn)纷创下(xià)历史(shǐ)新高。如(rú)广发基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度(dù)较高(gāo)，在(zài)基本(běn)面及流(liú)动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。不(bù)过，当前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的(de)投资机(jī)会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金(jīn)合计净流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份(fèn)额增(zēng)幅明显，且再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位列前(qián)二。而(ér)易方达、富国基(jī)金(jīn)等旗下5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并(bìng)继续蝉联市(shì)场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍(réng)有超九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年(nián)以来港股市(shì)场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但(dàn)4月下旬之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港(gǎng)股市(shì)场跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股市场(chǎng)波动(dòng)下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处(chù)于弱预(yù)期和(hé)弱复苏(sū)叠(dié)加的阶段(duàn)；另一方面，海外核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括了大部分内地(dì)互联网以及(jí)新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式出台了制造设备(bèi)管制(zhì)措施(shī)，加大了市(shì)场对于国(guó)内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺德基(jī)金基金经(jīng)理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期(qī)波动(dòng)较大主(zhǔ)要有基本(běn)面以(yǐ)及(jí)资金面两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转向后(hòu)市场对于国内疫后复苏(sū)有较高(gāo)的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们确实(shí)看(kàn)到由于(yú)线(xiàn)下场景的(de)修复，消费需(xū)求出(chū)现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度环(huán)比有所减弱，这也使(shǐ)得(dé)市场对于(yú)国内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈利端预(yù)期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动(dòng)性的(de)角度(dù)来看，张昳(dié)泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于暂(zàn)停(tíng)加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率(lǜ)也(yě)在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作(zuò)为离(lí)岸市(shì)场(chǎng)，基本(běn)面(miàn)主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高，在基(jī)本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中美经济(jì)相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我们预期(qī)中(zhōng)国(guó)经济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美(měi)两(liǎng)边的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率还是会发生(shēng)的(de)，在这个(gè)过(guò)程中的波折就对应(yīng)着人民(mín)币(bì)汇率和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多(duō)位业(yè)内人士认为，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性价(jià)比，并看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)的投资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧美(měi)银行业危机(jī)影响和主要(yào)经(jīng)济体政(zhèng)策变(biàn)化扰动，今(jīn)年(nián)以来港(gǎng)股持续回(huí)调，整体表(biǎo)现不如(rú)A股。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得(dé)到(dào)改善，结合当前的低(dī)估值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某些波(bō)动较大且(qiě)回调较(jiào)多的细分(fēn)板块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新(xīn)药等，若(ruò)未来市场进一步(bù)回暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动(dòng)性较大，建议投氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因资者通过定投分散参与，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选择(zé)更(gèng)有(yǒu)价值的(de)细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推(tuī)动了(le)中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应用或利(lì)好科(kē)技相关细分领(lǐng)域(yù)。其次，港股创新药是国内(nèi)医(yī)药领域长期具备(bèi)相对优(yōu)势的细分赛道，对比美(měi)国创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先进的疗法和创新药，长期(qī)投资(zī)价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也(yě)有(yǒu)望上行。因为目前我国经(jīng)济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发(fā)展的确定性增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构和外资(zī)为主(zhǔ)导的市场，因此海外经(jīng)济数据(jù)对港(gǎ氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因ng)股资金面会产生较(jiào)大(dà)影响。在当前流动性持(chí)续(xù)承(chéng)压和较弱(ruò)的国际宏观(guān)环境背景(jǐng)下，短(duǎn)期港股(gǔ)或(huò)是(shì)震荡行情，投(tóu)资者可以关(guān)注高稳定性且具(jù)备估值(zhí)性(xìng)价(jià)比的标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国(guó)经济恢(huī)复比预期更(gèng)强或(huò)者美国经济下滑(huá)比预期(qī)更快这二(èr)者中任一(yī)情(qíng)景发生甚至同时(shí)发生时，我们可能就会看到人民(mín)币汇率的(de)走(zǒu)强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点关(guān)注运营商等高股息资产，而随着(zhe)市(shì)场预期更进一步强化，可以更多(duō)关(guān)注互(hù)联网(wǎng)、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费品的(de)业绩差异(yì)很大，建议更多关(guān)注个股(gǔ)的(de)性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当(dāng)下港股市场具备一(yī)定的投资(zī)性价比，当(dāng)前估(gū)值(zhí)水平仍然位于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水平。从基本(běn)面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们认为国内经济的(de)复苏(sū)节(jié)奏可能大概率是一波(bō)三(sān)折趋势向上的弱复苏态势(shì)氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因，当下港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢(màn)复苏，预计(jì)盈利(lì)预(yù)期也会(huì)逐(zhú)步上修。而从流动性(xìng)角度来看，美联(lián)储暂停加(jiā)息虽(suī)在节奏上较难判(pàn)断，但(dàn)往未(wèi)来看(kàn)是(shì)大概率事件，预(yù)计人民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等(děng)板块仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场由于其离岸(àn)市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因素(sù)影响，市场(chǎng)整体波(bō)动性较大(dà)，建议(yì)投资(zī)人可(kě)以逢(féng)低(dī)布(bù)局，更多可以采取基金定投(tóu)的(de)方(fāng)式投资于(yú)港股(gǔ)市场。

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