调油(yóu)逻辑提振成(chéng)本价格，从而能够推升芳烃价格(gé)，去年二季(jì)度芳(fāng)烃市(shì)场的热度之高也正是由这个逻(luó)辑主导。然而，今年与(yǔ)去年的步调明显不(bù)一。期(qī)货(huò)日报记(jì)者观察(chá)到，同为(wèi)芳烃品种(zhǒng)，4月18日(rì)以(yǐ)来(lái)，PTA和(hé)苯乙烯(xī)期货盘面已连续出现(xiàn)了9连跌，从走(zǒu)势上来看(kàn)，两品种(zhǒng)的表(biǎo)现远(yuǎn)超市场预(yù)期(qī)。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元/吨(dūn)，较(jiào)4月17日收盘(pán)价下(xià)跌(diē)372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯(běn)乙烯持(chí)续阴(yīn)跌，主要原因在(zài)于两方面，一方面由于近期原油大跌，另一方面(miàn)近期成品油裂差下(xià)跌。”一德期货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)郑邮飞表示，由于欧美的滞(zhì)涨格局，以(yǐ)及(jí)美国的(de)加息(xī)预期，需求羸(léi)弱(ruò)，市场对于衰退的(de)预期再起。而原油供应端的OPEC+减产(chǎn)还(hái)没有(yǒu)落地，原油(yóu)近期回补前期缺口后继续(xù)下行，对(duì)于化工特别(bié)是与之(zhī)相关性相对较强的PTA形(xíng)成成本塌陷。成品油裂(liè)差(chà)方面，近期美国汽(qì)柴油裂差(chà)出现下滑，同时美国汽油库存在4月(yuè)份去(qù)库速率减缓，使(shǐ)得(dé)市场对于美国调(diào)油需(xū)求(qiú)的预期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记(jì)者了解到，美(měi)国夏油对于辛烷(wán)值的需求支撑起了(le)芳烃(tīng)调油的逻(luó)辑。

　　但与去(qù)年同期相比，今(jīn)年芳烃市场走(zǒu)势相对偏(piān)弱，且去(qù)年调油逻辑发(fā)生的(de)时间在5月发酵江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句、6月(yuè)初(chū)达到顶峰，今年(nián)调油逻(luó)辑是(shì)在汽油旺(wàng)季到来之前。

　　物产中大(dà)期货能化组组(zǔ)长谢雯(wén)表示，发(fā)生(shēng)这一现象(xiàng)的(de)原(yuán)因(yīn)更多是始于路(lù)径依赖，去年极端的调油行情使得市场(chǎng)预期今年调(diào)油逻辑发生的概率仍较大(dà)，调(diào)油(yóu)商提前(qián)准备原(yuán)料运(yùn)往(wǎng)美国。

　　在(zài)她(tā)看(kàn)来，去年调油逻(luó)辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升；今年(nián)的(de)调(diào)油带来芳烃美亚(yà)价差处于往年同(tóng)期高位，但当前美湾(wān)芳烃库存较高，需求饱和，抑(yì)制(zhì)芳烃美(měi)亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今(jīn)年芳烃(tīng)调(diào)油逻辑与去年在细节与节奏(zòu)上又有差(chà)异，主(zhǔ)要体现在去(qù)年5—6份的行情是“脉冲(chōng)式(shì)”的，当时市场(chǎng)对于美国高辛(xīn)烷(wán)值调油料的短(duǎn)缺(quē)没(méi)有提早预期，导(dǎo)致旺季(jì)来(lái)临后行(xíng)情一触(chù)即发，而(ér)经历过去年的大幅波动，随后调油(yóu)商对于今年已经提早(zǎo)有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美(měi)亚(yà)价差(chà)一直保持(chí)相对高位，给亚洲芳烃流向美国(guó)创造套利空间(jiān)，同(tóng)时我们从去(qù)年(nián)四季(jì)度至今韩(hán)国出口(kǒu)美国芳(fāng)烃的(de)数量保(bǎo)持相(xiāng)对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃(tīng)装置的(de)检修预期，今年(nián)市场的调油逻辑(jí)在(zài)3月份就启动，提早并迅速将芳烃(tīng)估值打(dǎ)上去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开始启动，这明显早(zǎo)于去年。但我(wǒ)们也看(kàn)到(dào)了PXN在3月下旬后(hòu)就处于(yú)高位徘徊的状态(tài)，意味着调(diào)油逻辑已(yǐ)经在(zài)芳烃上提早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融达期(qī)货分析师韩(hán)冰(bīng)冰表示，今(jīn)年和(hé)去年芳烃(tīng)走势存在着节奏的差异(yì)，去年5月份是是炒作(zuò)调油需求的(de)主(zhǔ)要时期(qī)，而(ér)今年市(shì)场提(tí)前到(dào)3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰(bīng)介(jiè)绍，今(jīn)年调(diào)油逻辑应该(gāi)不及去年(nián)。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区(qū)成(chéng)品油供需突然(rán)变得紧张，油品裂(liè)解利润非常好，调油逻辑兴起(qǐ)。而今年的问题是欧美经济下(xià)行(xíng)压力较(jiào)大，油品需求面临走弱，从盘面也可以(yǐ)看(kàn)到，3月(yuè)份市(shì)场(chǎng)因(yīn)炒作调油需求大幅拉涨(zhǎng)，但进(jìn)入4月以(yǐ)后，油品利润(rùn)却回落，并拖累形成原(yuán)油(yóu)的下跌(diē)。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要(yào)是由于俄乌冲突导致原油(yóu)的出口受限(xiàn)以(yǐ)及疫(yì)情影响下(xià)美(měi)国(guó)炼厂大幅关停引(yǐn)起的辛烷(wán)需求(qiú)无(wú)法匹配，从而导致了美亚套(tào)利窗口(kǒu)的(de)打开，亚(yà)洲芳烃(tīng)运往美国，原料(liào)端紧缺助(zhù)推PTA价格(gé)的(de)大(dà)幅(fú)走高。今(jīn)年看工厂对于调油行情有所准备，整体(tǐ)缺(quē)量需求将不如去年(nián)。”马俊(jùn)逸(yì)称。

　　在银河期(qī)货分析师(shī)隋(suí)斐看来(lái)，二季度(dù)美国出行旺季下调油需(xū)求被赋予期待(dài)，然而有了去年二季(jì)度(dù)调油需求增加下(xià)亚美套利利润可观的经验，部分工(gōng)厂提(tí)前跟美国工(gōng)厂(chǎng)签(qiān)订了(le)长约，今年(nián)的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从今年韩(hán)国(guó)运往美国(guó)的(de)芳烃出口量观(guān)察(chá)，整体(tǐ)1—3月出(chū)口量(liàng)已达(dá)去年调(diào)油季出口总(zǒng)量的65％偏上(shàng)。同时，据了解，贸易(yì)商今(jīn)年与亚(yà)洲PX生产企业签(qiān)订合(hé)同(tóng)多(duō)采用FOB模(mó)式，便于其在窗口打开(kāi)后(hòu)及(jí)时变更流(liú)向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年(nián)调油大概率(lǜ)仍将(jiāng)发生，但是整体对于芳烃(tīng)价格的提振高(gāo)度(dù)将极(jí)大(dà)可能不如(rú)去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以(yǐ)来国(guó)际油价波(bō)动(dòng)加剧(jù)，近(jìn)期原油库存(cún)低位回(huí)升，汽(qì)油裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未(wèi)来需求的不确定(dìng)和经济(jì)可能衰退的(de)背(bèi)景下调油需求出现了不(bù)稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面(miàn)来看(kàn)，实则(zé)呈(chéng)现(xiàn)边际走(zǒu)弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前期流(liú)通货源紧(jǐn)张的局(jú)面在(zài)恒力石化和嘉通能源两套年产能共500万吨(dūn)新装(zhuāng)置投(tóu)产和(hé)下(xià)游消费走(zǒu)弱的影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯(xī)供应端在4月淄博俊辰50万吨新装(zhuāng)置投产下北(běi)方低价货源冲击华东，下游硬胶产品利润不佳，成品(pǐn)库存偏高的局面仍存，苯乙烯(xī)主(zhǔ)港库存及上游纯苯(běn)港口(kǒu)库存(cún)攀升，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱(ruò)化，但是现(xiàn)在还没有真正(zhèng)进入美国汽油的消费(fèi)旺季，如(rú)果5月下旬开始美国汽油消费走强(qiáng)，预计芳(fāng)烃估值(zhí)仍将保持高位，但是在当(dāng)前衰退(tuì)预期以及(jí)美联储加息背(bèi)景下，成品油消费的成色或较预(yù)期(qī)大打折(zhé)扣，芳烃前期相对(duì)原(yuán)油的价差高点已经看到，调油逻辑再继续大幅发酵的(de)概率降低。”郑邮(yóu)飞(fēi)认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回(huí)归自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着主力(lì)合(hé)约换月，市场的交(jiāo)易重心转向了2309 合约，在距离(lí)9月(yuè)相对较长(zhǎng)的时间下(xià)市场博弈增大。”隋斐表示，从基本面(miàn)上(shàng)来看，短期(qī) PTA 不至(zhì)于大(dà)幅累库，成本端(duān)的(de)扰动对(duì) PTA 来说将更加敏感。就(jiù)苯(běn)乙烯而言，目前国(guó)内纯苯下游(yóu)品种中除了(le)苯胺(àn)盈利之外其他下(xià)游盈(yíng)利性(xìng)不佳(jiā)，纯苯(běn)港口库存去库力度(dù)减弱，苯乙烯下(xià)游同样面临成品库存偏高和(hé)利(lì)润不佳的局(jú)面，二季度苯乙烯仍面临(lín)累库(kù)压力，短(duǎn)期来看(kàn)价(jià)格向上的驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句